事件:2015年10月12日,戴尔Dell正式宣布以约670亿美元收购全球最大的存储巨头EMC公司。

1、收购金额在科技行业仅次于2000年AOL和TimeWarner的合并案(1060亿美元)。

2、收购价格相较上周媒体泄露消息出来之前溢价27%。

EMC是全球最大的存储公司和虚拟化云计算领先公司,此次收EMC的市值为540亿美元,其控股80%的VMware市值约300亿。也就是说除了VMware(的虚拟化业务)外,EMC的主要存储业务市值大概是300亿美元,对应P/E为16、P/S约为1.6。

IT行业的合并是潮流和趋势,并且从大吃小延伸到强强联合

尤其是基础设施和信息安全领域,这是IT发展日益复杂、技术交互渗透的结果。早在2013年夏天,我们在国产化和信息安全深度报告中就指出这点。戴尔电脑的服务器全球前三,与EMC合并后将在IT基础设施领域更进一步。

美国厂商对IT行业的垄断性进一步增强,坚定国家发展自主知识产权基础设施产品的决心

对于中国厂商的影响有两方面:1)不利之处:美国厂商对IT行业的垄断性进一步增强,议价能力提高。2)有利之处:坚定国家发展自主知识产权基础设施产品的决心,可能刺激相关投资并促进国内厂商的兼并联合。

相关受益公司包括浪潮信息、华为、中科曙光、联想等,首推浪潮信息

1)国内领先存储厂商拥有自主技术的主要是华为,其次是创新科和浪潮信息以及中科曙光等。其中前两家未上市。且所有中国公司均局限于中低端产品,在高端存储产品领域几乎空白。

2)超越存储看整个IT基础设施,浪潮信息是国产服务器的绝对领先者,其增发项目中含有国家鼎力支持的高端存储项目。我们预计投资力度可能加大、公司地位更加突出。而且据我们了解,浪潮信息在增发项目之前已投入更多资源在存储研发领域。

风险提示

估值较高,现有技术水平对短期盈利贡献有限制。